ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
لم تتمكن أكبر مجموعات الأسهم الخاصة في العالم من بيع أو إدراج شركاتها الاستثمارية التي يوجد مقرها في الصين هذا العام، حيث أدت حملة بكين على العروض العامة الأولية وتباطؤ الاقتصاد إلى ترك رؤوس أموال المستثمرين الأجانب محاصرة في البلاد.
من بين أكبر عشر مجموعات أسهم خاصة عالمية لها عمليات في الصين، لا يوجد سجل لأي شركة صينية أدرجت هذا العام أو باعت حصتها بالكامل من خلال صفقة اندماج واستحواذ، حسبما تظهر أرقام من شركة ديلوجيك.
هذا هو العام الأول منذ عقد على الأقل الذي يحدث فيه هذا الأمر، على الرغم من أن وتيرة التخارج كانت بطيئة منذ أن فرضت بكين قيودًا على قدرة الشركات الصينية على الإدراج في عام 2021.
تعتمد مجموعات الاستحواذ على القدرة على بيع أو إدراج الشركات، عادة في غضون ثلاث إلى خمس سنوات من شرائها، من أجل توليد عوائد لصناديق التقاعد، وشركات التأمين وغيرها من الشركات التي تدير أموالها.
وفي الواقع، أدت الصعوبات في القيام بذلك إلى حبس أموال هؤلاء المستثمرين، مع عدم اليقين بشأن العائدات المستقبلية.
قال بروك سيلفرز، الرئيس التنفيذي لمجموعة كايوان كابيتال للأسهم الخاصة في هونج كونج: “هناك شعور متزايد بين مستثمري الأسهم الخاصة بأن الصين قد لا تكون قابلة للاستثمار بشكل نظامي كما كان يعتقد من قبل”.
وقال إن الشركات تواجه “استراتيجيات خروج ضعيفة على جبهات متعددة” في الصين، بما في ذلك تأثرها بتباطؤ الاقتصاد والضغوط التنظيمية المحلية.
قامت العديد من مجموعات الأسهم الخاصة بتوسيع وجودها في ثاني أكبر اقتصاد في العالم حيث نما بسرعة على مدى العقدين الماضيين. وضخت صناديق التقاعد العالمية وغيرها رؤوس الأموال إلى البلاد، على أمل التعرف على ازدهارها الاقتصادي.
وأظهرت بيانات شركة ديلوجيك أن الشركات العشر استثمرت 137 مليار دولار على مدى العقد الماضي، لكن إجمالي عمليات التخارج يصل إلى 38 مليار دولار فقط. وانهارت الاستثمارات الجديدة لهذه المجموعات إلى 5 مليارات دولار فقط منذ بداية عام 2022.
كما تباطأت وتيرة خروج مجموعات الاستحواذ من الصفقات على مستوى العالم. وانخفض بنسبة 26 في المائة في النصف الأول من هذا العام، وفقا لتقرير صادر عن وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال.
لكن توقف خروج الصين صارخ بشكل خاص. وقد ساعد ذلك في جعل بعض صناديق التقاعد التي تخصص الأموال النقدية لمجموعات الأسهم الخاصة أكثر حذرا من التعرض للبلاد.
وقال متخصص في الأسواق الخاصة في صندوق تقاعد كبير: “من الناحية النظرية، يمكنك الشراء بسعر رخيص (في الصين) الآن، لكن عليك أن تسأل ماذا سيحدث إذا لم تتمكن من الخروج أو إذا اضطررت إلى الاحتفاظ به لفترة أطول”. لا تستثمر حاليا في البلاد.
قال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في مجموعة استثمارية كبرى تلتزم بتقديم أموال نقدية لصناديق الأسهم الخاصة، إنهم “لا يتوقعون الكثير من عمليات التخارج خلال العامين المقبلين على الأقل” في الصين.
تغطي البيانات شركات Blackstone، وKKR، وCVC، وTPG، وWarburg Pincus، وCarlyle Group، وBain Capital، وEQT، وAdvent International، وApollo، وهي أكبر 10 مجموعات استحواذ من حيث الأموال التي تم جمعها للأسهم الخاصة على مدار العقد الماضي، باستثناء تلك التي لم تبرم أي صفقات. في الصين. ولا تشمل البيانات صفقات بلاكستون العقارية.
تقوم شركات الأسهم الخاصة في بعض الأحيان بشراء أو بيع الشركات دون الكشف عنها، وقد تكون أي عمليات خروج من هذا القبيل مفقودة من البيانات. ورفضت الشركات التعليق.
وكانت صعوبة صرف الأموال أحد العوامل الرئيسية التي تمنع مجموعات الاستحواذ الدولية من القيام باستثمارات في البلاد، بالإضافة إلى التوترات الصينية الأمريكية والتباطؤ الاقتصادي.
قال جان سالاتا، مؤسس شركة Barings Private Equity Asia، التي اشترتها شركة EQT ومقرها ستوكهولم في عام 2022، لصحيفة فايننشال تايمز في يونيو/حزيران، إن أحد أسباب “ارتفاع سقف التوقعات” بالنسبة للصفقات الصينية هو أن المستثمرين كانوا يتساءلون: “إلى أي مدى سيكون من السهل أن نستثمر في الصين؟ الحصول على السيولة لهذه الاستثمارات بعد خمس سنوات من الآن؟
اعتادت مجموعات الاستحواذ الأجنبية الاعتماد على طرح الشركات الصينية للاكتتاب العام في الولايات المتحدة أو دول أخرى من أجل الخروج من استثماراتها بعد بضع سنوات. لكن بكين فرضت قيودا جديدة على الإدراجات الخارجية منذ اتخاذ إجراءات صارمة ضد تطبيق نقل الركاب DiDi، في أعقاب الاكتتاب العام الأولي في نيويورك في عام 2021. وتباطأت الإدراجات بشكل كبير منذ ذلك الحين.
في المجموع هذا العام، لم يكن هناك سوى سبعة مليارات دولار من الاكتتابات العامة الأولية المحلية في الصين حتى أواخر تشرين الثاني (نوفمبر)، مقارنة بـ 46 مليار دولار في العام الماضي، وهو بالفعل أدنى إجمالي منذ عام 2019.
وقد تركت هذه الحملة مجموعات الاستحواذ تبحث عن خيارات أخرى، مثل بيع حصصها للشركات المحلية والمتعددة الجنسيات ومجموعات الاستحواذ الأخرى. لكن المشترين الأجانب يترددون في بعض الأحيان، ويرجع ذلك جزئيا إلى التدقيق السياسي الأمريكي في البر الرئيسي.
وجاء أحد عمليات التخارج القليلة الأخيرة بين الشركات العشر عندما باعت كارلايل حصتها الأقلية في العمليات الصينية لشركة ماكدونالدز إلى شركة بيع الوجبات السريعة الأمريكية بالتجزئة في العام الماضي.
في سنوات الازدهار التي شهدتها الصين قبل جائحة كوفيد – 19، كانت هناك العشرات من عمليات الخروج من خلال عمليات الإدراج والاندماج والاستحواذ، ولعبت الأسهم الخاصة الأجنبية دورا أكبر بكثير في دفع النشاط في البر الرئيسي.
وقال ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس، في مؤتمر في هونج كونج في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي، إن أحد الأسباب التي جعلت المستثمرين “يقفون على الهامش في الغالب” فيما يتعلق بنشر الأموال في الصين هو أن “الأمر كان صعباً للغاية…”. . . لإخراج رأس المال”.
