افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم
الكاتب أستاذ في كلية دايسون بجامعة كورنيل وزميل أول في معهد بروكينجز.
يريد الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب دولارا أضعف من أجل تعزيز الصادرات وحماية الوظائف الأمريكية من المنافسة الأجنبية وخفض العجز التجاري. وهو يريد أيضاً دولاراً قوياً ولن يتحمل أي تحديات أمام هيمنته على التمويل العالمي.
وإذا لم يكن هذا كافيا لعدم الاتساق، فإن سياسات الإدارة الجديدة قد تتعارض مع أغراض هاتين النوايا. ومن المرجح أن تؤدي تصرفاتها إلى تعزيز قيمة الدولار في الأمد القريب، في حين قد تصبح مكانتها كعملة احتياطية أكثر اهتزازاً.
لكن ما يعنيه ذلك بالنسبة للعالم هو قدر كبير من عدم اليقين بشأن السياسات التجارية الأمريكية – مصحوبة باضطرابات في تدفقات رأس المال العالمية وأسعار الصرف. إن التقلبات التي تتسم بها السياسات الأميركية والأسواق المالية تمتد على نحو ثابت إلى اقتصادات وأسواق الدول الأخرى. ومن المفارقات الأعظم على الإطلاق أن هذا من شأنه أن يشجع الهروب إلى الأصول الدولارية، التي لا تزال تعتبر الاستثمارات الأكثر أمانا.
وهذا من شأنه أن يعزز هيمنة الدولار حتى مع تقويض ترامب للإطار المؤسسي الذي يشكل حجر الأساس له.
وقد تحدث الرئيس المنتخب عن خفض قيمة الدولار، ولكن فرض الرسوم الجمركية على الواردات من الشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة من شأنه أن يخلف تأثيراً معاكساً ــ حيث يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار ويجعل من الصعب على المصدرين الأميركيين التنافس في الأسواق العالمية.
ومن المرجح أن تعمل الإدارة الجديدة على توسيع العجز في ميزانية الولايات المتحدة: ومن غير المرجح أن يقابل التخفيضات الضريبية تخفيضات في الإنفاق. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض المدخرات الوطنية في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، ومع دخول الصين وأوروبا واليابان وبقية العالم في حالة ركود اقتصادي، تظل الولايات المتحدة واحدة من أفضل الأماكن للاستثمار. ويتناقض “ازدهار” الإنتاجية الأخير في البلاد بشكل حاد مع نمو الإنتاجية الضعيف في الاقتصادات الكبرى الأخرى.
وهذا يعني أن اختلال التوازن بين الادخار والاستثمار، والذي يشكل السبب الجذري للعجز التجاري الإجمالي في الولايات المتحدة، سوف يتسع. التعريفات لا يهم. ولكن ما لم تعزل الولايات المتحدة نفسها عن بقية العالم، فإن هذا الاختلال في التوازن هو الذي يحدد العجز التجاري في نهاية المطاف.
وقد أوضح جي دي فانس، نائب ترامب في الانتخابات، أن هيمنة الدولار لها بعض التأثيرات السلبية على الاقتصاد الأمريكي. وتؤدي هذه الهيمنة إلى زيادة الطلب على العملة، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمتها مقارنة بالعملات الأخرى. وهذا يجعل الواردات الأمريكية أرخص في حين يجعل من الصعب على الشركات الأمريكية التنافس في الأسواق الخارجية – وكلاهما أضر بلا شك بالتصنيع في الولايات المتحدة. لكن ترامب ذاته لا يستطيع أن يتغاضى عن فكرة تراجع الدولار بسبب تصرفات دول أخرى. وقد هدد مؤخراً بمعاقبة اقتصادات مجموعة البريكس ــ وغني عن القول، بفرض تعريفات جمركية أعلى ــ إذا حاولت تقليل اعتمادها على الدولار.
ومع ذلك، فإن تصرفات ترامب على وجه التحديد هي التي ستؤدي إلى تقويض العناصر الأساسية للإطار المؤسسي الأمريكي. ومع موافقة مجلسي الكونغرس المتاحة للرئيس المنتخب، فإن نظام الضوابط والتوازنات في واشنطن سيكون أضعف إلى حد كبير في السنوات القليلة المقبلة. وسوف يكون لسيادة القانون معنى مختلف تماما في عهد ترامب أيضا، مع ميل النظام القضائي بشكل واضح لخدمة أهدافه السياسية. سيظل جاي باول رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي، لكن الرهان العادل على أن استقلال البنك المركزي سيتعرض للهجوم إذا كانت سياساته تتعارض مع رغبات ترامب.
وتشكل هذه العناصر في الإطار المؤسسي الأميركي ضرورة أساسية للحفاظ على ثقة المستثمرين المحليين والأجانب. ومن شأن ضعفها الوشيك أن يؤدي إلى تقويض الدولار.
لكن السياق والتوقيت هما كل شيء. هناك معضلة عميقة في قلب النظام النقدي الدولي، والتي سوف يسلط عليها عصر ترامب قدرا أكبر من الوضوح. وسوف تدفع سياساته المتقلبة ــ والتقلبات التي تخلقها في الأسواق المالية العالمية ــ المستثمرين في مختلف أنحاء العالم (وحتى البنوك المركزية الأجنبية) إلى البحث عن الأمان. وليس لديهم مكان آخر يلجأون إليه سوى الدولار.
ورغم كل الحديث عن التنويع، فقد أصبح من الواضح أن بقية العالم ليست في وضع يسمح لها بمنافسة هيمنة الدولار. إن منطقة اليورو تعاني من ضائقة اقتصادية وعدم استقرار سياسي، ويعاني اقتصاد الصين من الضعف الدوري والهيكلي، ولا توجد عملات رئيسية أخرى مدعومة باقتصادات وأنظمة مالية قوية. حتى لو كان عصر ترامب مفيدًا لعملة البيتكوين، فإن تقلبها يعني أنها ليست أصلًا آمنًا.
وبالتالي، في مفارقة أخيرة، تعني الحالة المحفوفة بالمخاطر التي تعيشها البلدان الأخرى أن سياسات ترامب (ونوبات غضبه بشأن العملة) قد تعمل على تعزيز قيمة الدولار في الأمدين القريب والبعيد بدلا من الإضرار بقيمته أو هيمنته. وهذه هي الحال سواء آمن المرء بالاستثناء الأمريكي أم لا. وبقية العالم لا يلوم إلا نفسه.
