افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عندما يقلل ديفيد سولومون علناً من أهمية طرح الشركات للاكتتاب العام، فقد يبدو الأمر وكأنه تصويت ديك رومي لعيد الميلاد. قال رئيس بنك جولدمان ساكس يوم الأربعاء إن الأسباب التي تدفع الشركات الناشئة إلى التفكير في طرح عام أولي “يتم استبعادها”. إنه على حق. ولحسن الحظ، لا يزال بإمكان البنوك مثل بنك جولدمان أن تسك الكثير من الرسوم.
إن الاتجاه نحو إبقاء الشركات الناشئة خاصة لفترة أطول قد تزايد منذ عقد من الزمان أو نحو ذلك. لم تكن المجمعات الكبيرة من رأس المال الاستثماري متاحة بسهولة للشركات التي تسعى إلى الحصول على النقد والسيولة في العقد الأول من القرن العشرين.
انتظر منتدى التواصل الاجتماعي Reddit ما يقرب من عقدين من الزمن حتى يتم طرحه للاكتتاب العام، وهو ما حدث أخيرًا في العام الماضي. ستحقق شركة Klarna، التي تعمل بنظام الشراء الآن والدفع لاحقًا، والتي تأسست أيضًا في عام 2005، هدفها البالغ 20 عامًا حتى لو جاء الاكتتاب العام الأولي هذا العام، كما هو متوقع. قارن ذلك مع جوجل – الآن ألفابت – التي أدرجت في البورصة بعد ست سنوات فقط من إنشائها، أو فيسبوك – الآن ميتا بلاتفورمز – التي انتقلت من مشروع غرفة نوم إلى مكون ناسداك في ثمانية.
على الرغم من بعض التراجع خلال العقد الماضي، لا يزال رأس المال الاستثماري مزدهرًا. تتصدر شركات Tiger Global وSequoia Capital وAndreessen Horowitz المجموعة. لكن الشركات تشارك في هذا الفعل أيضًا. تمتلك Google Ventures محفظة تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار تتألف من أكثر من 400 شركة. استثمرت شركة تصنيع الرقائق Nvidia أكثر من مليار دولار عبر 50 جولة تمويل للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي وحده في العام الماضي. هذه الأموال تساوي قيمة أكبر بالنسبة لشركة ناشئة – من حيث رأس المال الصبور والخبرة والسوق المحتملة – أكثر من قرع جرس ناسداك.
عندما لا يتمكن المصرفيون من العمل كضامنين للاكتتاب العام الأولي، فلا يزال بإمكانهم أن يكونوا وسطاء. لديهم إمكانية الوصول إلى أذرع رأس المال الاستثماري والمؤسسات وصناديق الثروة السيادية والمكاتب العائلية التي تطمح الشركات الناشئة في مراحلها الأخيرة إلى تمويلها. يمكن لعالم الداعمين المحتملين أن يتوسع، إذا شاء التنظيم، مع مشاركة الأم والأب في هذا الفعل. ربما يكون متواضعا، ولكن حتى الاكتتاب العام الأولي لشركة تويتر بقيمة 1.8 مليار دولار ترك شركات التأمين تتقاسم مجموعة رسوم بقيمة 68 مليون دولار.
ويأتي دور آخر من تسهيل عمليات الخروج، بما في ذلك المبيعات الثانوية للموظفين الحاليين أو السابقين. تحظى عروض المناقصة هذه بشعبية لدى الشركات الناشئة في المراحل اللاحقة، بما في ذلك مجموعة المدفوعات المالية Stripe، التي عينت بنك جولدمان ساكس لتوجيه عرضها العام الماضي. وفي أوروبا، تصرف مورجان ستانلي بشأن بيع أسهم شركة fintech Revolut للموظفين في العام الماضي. ستظل بورصات الأسهم الخاصة – سوق ناسداك SecondMarket أو سوق PISCES القادمة في بورصة لندن – تتطلب مدخلات مصرفية.
من ناحية، كلما زادت الضجة حول بقاء الشركات خاصة، كلما زاد تميز بنك جولدمان لنفسه كمزود لما يسمى بالاستثمارات البديلة لعملائه، والتي يتقاضى عليها رسومًا كبيرة. وتشكل هذه الأصول الآن 333 مليار دولار من أصوله الخاضعة للإشراف – ومعدل نموها البالغ 20 في المائة خلال العام الماضي هو تقريباً ضعف الزيادة في إجمالي الأصول الأسترالية لدى بنك جولدمان. الموسيقى لم تتوقف بالنسبة للبنوك. إنه مجرد أن اللحن يتغير.
