ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
ويبيع المستثمرون المؤسسيون في الولايات المتحدة المزيد من ممتلكاتهم من الأسهم الخاصة بسعر مخفض، في الوقت الذي يخفضون فيه تعرضهم لفئة الأصول غير السائلة.
بقيادة صناديق التقاعد والأوقاف، باع كبار المستثمرين 99 في المائة من ممتلكاتهم من الأسهم الخاصة بسعر أو أقل من صافي قيمة أصولهم في السوق الثانوية العام الماضي، وفقا لجيفريز، وهو أكبر عدد منذ بدأ البنك الاستثماري في تتبع الرقم في عام 2017. وبلغت الأرقام 95 في المائة في عام 2022 و 73 في المائة في عام 2021.
واضطر المستثمرون إلى زيادة استخدامهم للسوق الثانوية، حيث أصبحت عمليات إدراج الأسهم وعمليات الدمج والاستحواذ – وهي السبل التقليدية لمستثمري الأسهم الخاصة للخروج من الشركات – ضعيفة في الآونة الأخيرة.
العديد من خطط التقاعد ملزمة أيضًا بدفع المبالغ للمستفيدين، مما يجبرهم على اللجوء إلى السوق الثانوية لجمع الأموال بسرعة أكبر.
قال ريتشارد إينيس، المؤسس المشارك لشركة إينيسكنوب، وهي شركة استشارية تعمل مع المستثمرين: “لقد ضخت صناديق التقاعد العامة الأموال لسنوات عديدة في الأسهم الخاصة على أساس أنها ذات عائد مرتفع ومخاطر منخفضة، في حين لم يكن عدم السيولة يشكل مشكلة”. خطط التقاعد. “إنهم يكتشفون الآن أن الأسهم الخاصة ليست حلاً سحريًا وأن السيولة مهمة بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم متطلبات دفع كبيرة.”
خصصت صناديق التقاعد العامة في أمريكا الشمالية ما متوسطه 11 في المائة من أصولها للأسهم الخاصة في العام الماضي، ارتفاعا من 8 في المائة قبل ثلاث سنوات، وفقا لشركة بريكين، وهي شركة تقدم البيانات المالية.
قالت كريستين باترينوس، الشريكة في شركة Monument Group، وهي وكالة توظيف للأسهم الخاصة، “بشكل عام، يتم تخصيص العديد من المستثمرين المؤسسيين للأسهم الخاصة عند قياسهم من خلال استراتيجية تخصيص المحافظ المستهدفة الخاصة بهم”.
وقد ازدهرت المبيعات الثانوية حيث يسعى المستثمرون إلى تقليل تعرضهم. وفقًا لجيفريز، سجلت السوق الثانوية العالمية للأسهم الخاصة معاملات بقيمة 112 مليار دولار العام الماضي، وهو ثاني أعلى مستوى منذ بدء سجلات البنك في عام 2017.
وقد أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى تقويض قيمة محافظ الأسهم الخاصة حيث يتدفق المستثمرون على الأصول ذات الدخل الثابت ذات العائدات المحسنة، مما يساهم في الخصومات في السوق الثانوية.
قال مسؤول تنفيذي في أحد الصناديق العامة، في إشارة إلى المستثمرين المؤسسيين المعروفين بالشركاء المحدودين: “بالنسبة لكثير من الشركات المحدودة التي تم تخصيصها للأسهم الخاصة أو التي تواجه مشكلات في السيولة، فإن الحصول على النقد في متناول اليد من خلال المبيعات الثانوية أمر مؤكد”.
أحد الأمثلة على ذلك هو نظام تقاعد المعلمين في ولاية نيويورك الذي تبلغ قيمته 137 مليار دولار، والذي باع 34 ملكية خاصة بقيمة 3.5 مليار دولار من إجمالي الالتزامات في السوق الثانوية في نهاية العام الماضي.
وقالت خطة التقاعد إن الصفقة كانت بمثابة “إجراء إعادة توازن” لخفض مخصصاتها للأسهم الخاصة إلى هدفها البالغ 9 في المائة من 12 في المائة في سبتمبر الماضي.
ويتناقض الانتشار المتزايد للخصومات في الأسواق الثانوية مع السنوات السابقة عندما أدت أسعار الفائدة المنخفضة إلى تعزيز قيم الشركات المملوكة للأسهم الخاصة، مما أعطى البائعين المزيد من القدرة على المساومة.
“لديك مجتمع المشترين يقول،” انتظر لحظة، أسعار الفائدة أعلى بكثير. وقال تود ميلر، الرئيس المشارك العالمي لاستشارات رأس المال الخاص في جيفريز، في إشارة إلى سعر الشركة فيما يتعلق بأرباحها: “لست على استعداد لدفع نفس المبلغ”.
ومع توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة واقتراح إمكانية خفضها، تقلص حجم الخصومات في السوق الثانوية للأسهم الخاصة في الأشهر الأخيرة.
وقال ميلر: “هناك ما يكفي من الأشياء في محافظ الشركاء المحدودين التي يمكنهم تسعيرها بخصم أقل اليوم وهذا ما يجعلهم يشعرون بالتحسن”. “هناك في الواقع الكثير من المعاملات الثانوية التي يتم إنجازها.”
لم يكن لدى العديد من البائعين خيار سوى قبول أسعار أقل لأنهم كانوا حريصين على التخلص من الأصول غير السائلة. وقال مسؤول تنفيذي في صندوق عام ثانٍ إنه باع محافظ أسهم خاصة في السوق الثانوية العام الماضي بخصم “أكبر من المتوقع” بعد أن أصبح مجلس إدارة الخطة “غير مرتاح” لتدفقاتها النقدية.
وقال: “كان من الممكن أن نفرض رسومًا أكبر لو لم نكن في عجلة من هذا القبيل”.
شارك في التغطية أنطوان جارا في نيويورك
