افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
“انكمش النشاط التجاري في المملكة المتحدة للمرة الأولى منذ أكثر من عام، وفقًا لمسح تمت مراقبته عن كثب، حيث حذر القطاع الخاص من أن الثقة في حكومة حزب العمال قد تضررت بشدة بسبب ميزانية الشهر الماضي.” كانت هذه بداية القصة التي ظهرت في صحيفة فايننشال تايمز في 22 تشرين الثاني (نوفمبر) 2024. وهي تثير سؤالا مهما حول ما إذا كانت “الثقة” مهمة حتى بالنسبة للأداء الاقتصادي.
للإجابة على هذا السؤال، يحتاج المرء إلى التمييز بين مفهوم الثقة والتأثير المباشر للسياسة. وهكذا، في هذه القصة، نُقل عن كريس ويليامسون من S&P Global قوله إن “الشركات تعطي رفضًا واضحًا للسياسات المعلنة في الميزانية (في 30 أكتوبر 2024)، وخاصة الزيادة المخطط لها في مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل “.
ومع ذلك، قد لا يكون لهذا علاقة تذكر بفقدان الثقة. وقد يعني ذلك أن الشركات كانت واثقة إلى حد ما من أن الضرائب الأعلى على العمالة من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع التكاليف، وارتفاع الأسعار، وانخفاض معدلات تشغيل العمالة، وانخفاض الأرباح، وإذا كان الأمر كذلك، فمن المؤكد أنها ستكون انكماشية، في غياب أي تعويض قوي. ربما كان أحد التعويضات هو انخفاض تكاليف الاقتراض مع ارتفاع الضرائب. ومن الناحية العملية، كما لاحظ مكتب مسؤولية الميزانية في ذلك الوقت، زاد الاقتراض المحتمل. ليس من المستغرب إذن أن ترتفع العائدات على تكاليف السندات الحكومية لأجل عشر سنوات بمقدار 268 نقطة أساس منذ ما قبل الميزانية حتى 19 كانون الأول (ديسمبر)، وهو ارتفاع أكبر من أي ارتفاع في أي عضو في مجموعة السبع، باستثناء الولايات المتحدة.
ومع ذلك، ربما تظل الثقة مهمة. في الواقع، من المؤكد أن تفعل ذلك. ففي نهاية المطاف، كما أشار الحائزان على جائزة نوبل جورج أكيرلوف وروبرت شيلر في كتابهما الصادر عام 2009 أرواح الحيواناتالناس ليسوا آلات حاسبة عقلانية. نحن عاطفيون بشدة.
ومع ذلك، في كثير من الأحيان، لا يزال بإمكاننا تحليل الاقتصاد كما لو أن هذه ليست مشكلة. إن التحليل الآلي نسبيا لما يمكن أن تفعله زيادة الضرائب – مثل تلك التي وردت في ميزانية الخريف – سيكون جيدا بما فيه الكفاية. ومع ذلك، هناك استثناءات حاسمة. تحدث هذه في الغالب عندما تصبح القضية الرئيسية هي “عدم اليقين الجذري”، وهو عنوان كتاب صدر عام 2020 من تأليف اثنين من الاقتصاديين البريطانيين، جون كاي وميرفين كينج. علاوة على ذلك، هناك ظرفان حيث تصبح حالة عدم اليقين هذه هي المهيمنة في تحديد ما قد يحدث: الأول يتسم بعدم الاستقرار الشديد على مستوى الاقتصاد الكلي، مثل الأزمة المالية؛ والثاني هو النمو الضعيف على المدى الطويل.
وفي كلتا الحالتين، فإن المتغير الحاسم هو ما أسماه جون ماينارد كينز “الميل إلى الاستثمار”. إن الاستثمار هو المكان الذي يجب أن تظهر فيه “الغرائز الحيوانية”. ففي نهاية المطاف فإن أي قرار بالاستثمار يشكل رهاناً على مستقبل غير مؤكد في الأمد البعيد. لقد أظهر العقدان الماضيان مدى عدم القدرة على التنبؤ بهذا المستقبل. ولا يبدو الأمر أقل قابلية للتنبؤ به اليوم. فقط فكر في ما قد يحدث سياسيًا أو جيوسياسيًا أو استراتيجيًا أو اقتصاديًا أو بيئيًا.
علاوة على ذلك، وكما أكد كينز، من المرجح أن ينخفض الاستثمار لسنوات إذا سقط الاقتصاد في حالة من الركود. ولهذا السبب، في اعتقادي، كان التقشف المالي في مرحلة ما بعد الأزمة المالية خطأً. وهذا جزء من السبب وراء ضعف النمو في المملكة المتحدة ومعظم الاقتصادات الأوروبية الأخرى منذ ذلك الحين.
ولكن الآن، وفي المقام الأول من الأهمية في المملكة المتحدة، حيث أصبح صافي الاستثمار منخفضاً إلى حد غير عادي كما أشرت في الخامس والعشرين من نوفمبر/تشرين الثاني، فإن الروح الحيوانية المكتئبة تهدد الاستثمار الذي يعتمد عليه النمو الاقتصادي في المستقبل. ولسوء الحظ، تشير البيانات إلى أن الثقة منخفضة إلى حد ما. ومن الأمثلة الجديرة بالذكر “مؤشر الثقة الاقتصادية” الذي نشره معهد المديرين في أوائل هذا الشهر، والذي يُظهر ثقة الأعمال عند مستويات قريبة من مستويات عام 2020، في ذروة جائحة كوفيد، أو مباشرة بعد الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا. في عام 2022. وعلى نحو مماثل، أفاد اتحاد الصناعة البريطاني في 2 ديسمبر/كانون الأول 2024 أن “شركات القطاع الخاص تتوقع انخفاض النشاط في الأشهر الثلاثة حتى فبراير/شباط 2025. . . وهذه هي المرة الأولى هذا العام التي تكون فيها توقعات النمو سلبية».
يكمن الخطر إذن في أن التدابير التي اتخذتها الحكومة لزيادة الضرائب وتشديد التنظيمات، وخاصة في سوق العمل، لن تؤدي إلى زيادة حالة عدم اليقين بشأن المستقبل فحسب، بل والأسوأ من ذلك أنها ستؤدي في الواقع إلى زيادة اليقين بأن الاقتصاد سوف يستمر في الركود. ولابد أن يؤدي كل من هذين التأثيرين إلى تقويض الثقة في المستقبل. وهذا بالتالي يهدد بإطلاق دوامة هابطة مفرغة، حيث يؤدي ضعف الثقة إلى تقويض الغرائز الحيوانية، وإضعاف الاستثمار، وإبطاء الطلب، وتقويض الإبداع، وبالتالي تقليص نمو القدرة الإنتاجية.
وعلى مستوى الخطابة، تؤكد الحكومة على أولوية النمو الاقتصادي. ومن الحق أن تفعل ذلك. لا شيء سوف يعمل بدونه. ولكن عليها أن تفهم أن النمو يعتمد على ثقة قطاع الأعمال في هذا النمو. هذه هي الثقة التي من المرجح أن تحفز الشركات على اغتنام الفرص المحفوفة بالمخاطر. وبالتالي، يتعين على الحكومة، في كل قرار تتخذه، أن تسأل نفسها هذا السؤال: هل ستجعل الشركات تؤمن بقوة أكبر بمستقبل أفضل، أم لا؟
اتبع مارتن وولف مع myFT وعلى X
