افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يقول مستثمرو الأسهم إن المستثمرين الذين يسعون للحصول على عوائد من السوق الأمريكية المزدهرة يتحولون إلى الأسهم الأوروبية التي لديها تعرض كبير للولايات المتحدة ولكن يتم تداولها بسعر مخفض مقارنة بنظيراتها عبر المحيط الأطلسي.
تعد مجموعات مثل مجموعة الدفاع البريطانية BAE Systems، وشركة شنايدر إلكتريك الفرنسية، وعملاق الأدوية نوفو نورديسك، من بين الأسماء الأوروبية الكبيرة التي ارتفعت بشكل حاد هذا العام، حيث يبحث المستثمرون عن إصدارات أرخص ومماثلة من الشركات الأمريكية الأفضل أداء.
وارتفع سهم شركة بي إيه إي 17 في المائة، وارتفع سهم شنايدر 29 في المائة، وارتفع سهم نوفو نورديسك 11 في المائة.
قال ديف تشاكرابارتي، كبير مسؤولي الاستثمار للنمو العالمي المركّز في AllianceBernstein، التي تشغل مناصب في العديد من الشركات التي يوجد مقرها في أوروبا والتي تتمتع بتعرض كبير في الولايات المتحدة، بما في ذلك SAP: “إن حقيقة قدرتك على الحصول على هذه الشركات بتقييم أقل يتم التغاضي عنها”. .
وأضاف تشاكرابارتي: “هذا هو عدم كفاءة التسعير الذي نستمر في استغلاله، ونتوقع أن نحصل على أموال مقابل عدم الكفاءة”.
وقد عززت بيانات الوظائف الأمريكية القوية التي صدرت يوم الجمعة توقعات المستثمرين بأن أمريكا ستنجح في تحقيق ما يسمى بالهبوط الناعم، حيث ينخفض التضخم بسرعة ولكنها تحافظ على نمو قوي وتشغيل قوي. ومع ذلك، كانت المعنويات بشأن التوقعات في أوروبا أكثر سلبية، حيث تباطأ النشاط التجاري مع انخفاض التضخم.
وتولد العشرات من الشركات الأوروبية الكبرى الجزء الأكبر من مبيعاتها في الولايات المتحدة. وتجني شركة نوفو نورديسك، التي تصنع أدوية إنقاص الوزن Ozempic وWegovy الأكثر مبيعاً، ما يقرب من 60 في المائة من إيراداتها من الولايات المتحدة، في حين تشكل السوق ما يقرب من 50 في المائة من عائدات شركة الدفاع العملاقة بي أيه إي سيستمز.
لكن شركة نوفو نورديسك الدانمركية، أكبر شركة في أوروبا من حيث القيمة السوقية، تخلفت عن منافستها الأمريكية إيلي ليلي، التي ارتفعت أسهمها بنسبة 51 في المائة هذا العام.
يجادل بعض المستثمرين بأن هذا يجعل المجموعة الأوروبية استثمارا أكثر جاذبية، حيث يتم تداولها بنسبة سعر إلى أرباح حتى كانون الأول (ديسمبر) 2025 تبلغ 27 مرة، مقارنة بـ 39 مرة لمنافستها الأمريكية، وفقا لبيانات من شركة FactSet.
وقال ستيفن سميث، مدير الاستثمار في الأسهم في كابيتال جروب، إنه يرى فرصا في شركات الأدوية وأشباه الموصلات الأوروبية، حيث يتم تداول هذه الشركات متعددة الجنسيات بخصومات مقارنة بنظيراتها الأمريكية.
وأضاف سميث: “حيث يوجد معادل أوروبي وأمريكي، يتم تداول الأول بتقييم مخفض، ويمكننا أن نقول إن هذه فرصة”.
قال فيل ماكارتني، مدير صندوق الأسهم الأوروبية في شركة جوبيتر لإدارة الأصول، إنه يختار شركات مثل مزود البيانات إكسبيريان، ومجموعة الطاقة شنايدر إلكتريك وشركة صناعة البرمجيات ساب، التي لديها تعرض في الولايات المتحدة ومن المرجح أن تستفيد من المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. وقال: “لقد ظلت قوة الأرباح معهم”.
قالت لويز دادلي، مديرة المحفظة في فيديراتيد هيرميس، إن الجمع بين الحوكمة المحسنة للشركات الأوروبية – بما في ذلك ظروف القوى العاملة والخطط القوية للانتقال إلى صافي الصفر – مع التعرض للولايات المتحدة كان ميزة أخرى.
وأضاف دادلي: “إن الشركة التي يوجد مقرها في أوروبا والتي تستوفي هذه المعايير ولكن لديها تعامل مع السوق الأمريكية كمحرك للنمو هي شركة جذابة”.
في شهر يوليو، حث بنك جولدمان ساكس العملاء على بناء مراكز في حوالي 45 شركة أوروبية ذات تعرض كبير للولايات المتحدة للاستفادة من النمو المرتفع، حيث كانت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا على سلة الأسهم المختارة في ذلك الوقت يتم تداولها عند أدنى مستوى لها منذ ذلك الحين. الأزمة المالية العالمية.
وقال شارون بيل، المحلل في بنك جولدمان ساكس: “كانت الشركات الأوروبية دائما عالمية للغاية. وهذا ليس غير عادي. . . ما تغير هو أن الولايات المتحدة حصلت على علاوة أكبر بكثير».
ومنذ ذلك الحين، قام البنك بتغيير تصنيفه إلى “لا يوجد توصية نشطة” مع ارتفاع الأسهم. ومع ذلك، فإن السلة – التي تضم نوفو نورديسك، وبي أيه إي سيستمز، وستيلانتس – لا تزال أقل من متوسطها منذ فترة طويلة.
