يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) لخفض سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية الأسبوع المقبل، متمسكًا بمساره في مواجهة تقرير الوظائف المشوه وعدم اليقين بشأن السياسة الاقتصادية بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية يوم الثلاثاء.
وستعلن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قرارها التالي بشأن أسعار الفائدة بعد يومين من إغلاق صناديق الاقتراع، ومن المحتمل أن تكون النتائج غير معروفة بعد.
ومن المرجح أن يمضي المسؤولون قدما في خفض الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، واستئناف وتيرة التيسير التقليدية بعد التخفيض الأكبر من المعتاد في سبتمبر/أيلول بمقدار نصف نقطة مئوية. ومن شأن هذه الخطوة أن تخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق مستهدف جديد يتراوح بين 4.5 و4.75 في المائة.
وقال إريك روزنجرين، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي: “لا يزال لديك سعر فائدة مرتفع للغاية بالقيمة الحقيقية على الأموال الفيدرالية، ولا يريدون إبطاء الاقتصاد بشكل مفرط، لذا فمن المنطقي الاستمرار في خفضه تدريجيًا ما لم تتغير الظروف”. بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن.
ويرتكز القرار على دليل على أن الاقتصاد الأمريكي ينمو بقوة – مدعوما بسوق عمل صحي ومستهلكين يواصلون الإنفاق – حتى مع انخفاض التضخم. وارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.8 في المائة على أساس سنوي في الربع الثالث، وهو أقل بقليل من الفترة السابقة لكنه لا يزال يشير إلى توسع صحي.
وكان أحد العيوب هو تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة، والذي أظهر مكاسب في الرواتب بلغت 12000 فقط لشهر أكتوبر، وهو ما يمثل أسوأ شهر في فترة ولاية جو بايدن كرئيس.
وقد انحرفت الأرقام بسبب إعصارين ضربا جنوب شرق الولايات المتحدة في نفس الوقت تقريبًا الذي بدأ فيه مكتب إحصاءات العمل في جمع البيانات. وتسببت إضرابات العمال، بما في ذلك الإضراب المستمر في شركة بوينغ، في إلغاء 44 ألف وظيفة أخرى خلال الشهر.
ويتوقع معظم الاقتصاديين أن ينتعش نمو الوظائف، مع عدم وجود دلائل تذكر على أن المكاسب الضعيفة في أكتوبر هي مقدمة لضعف حاد.
قال جيمس بولارد، الذي ترك منصبه كرئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس في الصيف الماضي ليصبح عميد كلية إدارة الأعمال في جامعة بوردو: “لقد تلاشت قصة الركود تماماً الآن”. “وهذا يتفق مع فكرة أن اللجنة تريد أن تتحرك ببطء لأنها تخفض سعر الفائدة في المستقبل.”
والسؤال الذي يطارد المسؤولين الآن هو مدى السرعة التي يمكن بها الوصول إلى مستوى محايد لأسعار الفائدة بحيث لا يكبح النمو ولكنه لا يحفزه أيضاً. والهدف هو إعادة التضخم إلى الهدف طويل الأمد البالغ 2 في المائة، وهي مهمة تبدو معقولة على نحو متزايد دون خسارة كبيرة في الوظائف.
فاعتباراً من شهر سبتمبر/أيلول، انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 2.1 في المائة، على الرغم من أن المقياس “الأساسي” الذي يستثني المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لضغوط الأسعار الأساسية، لا يزال مرتفعاً عند 2.7 في المائة.
وقد أيد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع الأخيرة التخفيض التدريجي في تكاليف الاقتراض، مما يشير إلى أن إعادة التخفيض بمقدار نصف نقطة في سبتمبر لا يعتبر ضروريا. لكنهم لم يقدموا بعد تفاصيل حول ما يعنيه ذلك في الممارسة العملية.
“لقد كان الناس يحاولون تعريف كلمة” تدريجي “. هل هو كل اجتماع آخر؟ هل هو في كل لقاء؟ قالت إستر جورج، التي تقاعدت من منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي في عام 2023: “أعتقد أنه في الوقت الحالي رمز ليس 50 (نقطة أساس).
ونصحت جورج زملائها السابقين بأن يكونوا “حذرين”، نظرا لأنهم “يخففون الظروف في وقت لا يزال بإمكانك رؤية مخاطر التضخم فيه”.
وأضافت “نعم، انخفض معدل (التضخم)، لكنه ظل في نطاق 2.5 إلى 3 في المائة، ويبدو لي أن المخاطر الصعودية أصبحت أكثر وضوحا”.
سيث كاربنتر، الذي قضى 15 عاما في بنك الاحتياطي الفيدرالي ويعمل الآن كبير الاقتصاديين العالميين في بنك مورجان ستانلي، يرى أيضا أن هناك مجالا لتوقف التضخم واستقراره فوق 2 في المائة. على هذا النحو، يتوقع أن يمضي بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع الأسبوع المقبل وكذلك في ديسمبر، ثم يقدم المزيد من التخفيضات حتى يصل إلى مستوى أعلى بقليل من الحياد – عند حوالي 3.25 في المائة.
وقال: “إن التضخم هو في الحقيقة الأمر الأول هنا”. “إذا لم تكن الأمور على ما يرام فيما يتعلق بالتضخم، فإن بيانات الوظائف ذات أهمية كبيرة حقًا فيما يتعلق بتخطي التخفيض”.
تلوح في الأفق بشكل كبير اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل واجتماعاته المستقبلية، وهي الانتخابات الرئاسية الأمريكية. لقد رسم كل من المرشحين برامج اقتصادية مختلفة تماما، والتي إذا تم تنفيذها فمن الممكن أن تغير توقعات النمو والتضخم بطريقة مادية.
دعا الرئيس السابق دونالد ترامب إلى العودة إلى سياسة تجارية أكثر حمائية من خلال فرض مجموعة واسعة من الرسوم الجمركية، بالإضافة إلى خفض الضرائب على الشركات وقمع الهجرة. كما أشار أيضاً إلى تفضيله أن يكون له دور أكبر في قرارات السياسة النقدية التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ وهو توغل مثير للقلق في استقلال المؤسسة الذي دام لفترة طويلة إذا تحقق.
وفي الوقت نفسه، ركزت نائبة الرئيس كامالا هاريس على توسيع شبكة الأمان الاجتماعي في البلاد، والتي تم تمويلها من خلال زيادة الضرائب على الأثرياء، مع الحفاظ على استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يشير التحليل الأولي لمعظم الاقتصاديين إلى أن خطة ترامب ستكون أكثر تضخمية من خطة هاريس ويمكن أن تؤثر أيضًا على النمو. ولكن السياسات التي سيتم استنانها فعليا ــ وبالتالي تأثيرها الاقتصادي ــ سوف تعتمد في الأساس على كيفية تقسيم السلطة بين مجلسي الكونجرس.
وعلى هذه الخلفية، قال روزنغرين إنه لا يتوقع أن يشير الرئيس جاي باول بقوة إلى مسار السياسة إلى الأمام في اجتماع الأسبوع المقبل.
وقال: “أنت لا ترغب في تقديم التوجيه إذا كنت غير متأكد إلى حد كبير بشأن النتيجة التي ستكون عليها”.
