ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في أسعار الفائدة في المملكة المتحدة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
حذر أحد صناع السياسات في المملكة المتحدة من أن بنك إنجلترا قد يحتاج إلى خفض أسعار الفائدة بما يصل إلى خمس أو ست مرات خلال العام المقبل بسبب الاقتصاد المتعثر، وحث البنك المركزي على اتخاذ إجراءات لضمان “هبوط ناعم”.
وقال آلان تايلور، العضو الخارجي في لجنة السياسة النقدية، يوم الأربعاء إن النهج “التدريجي” الذي يتبعه بنك إنجلترا لتخفيضات أسعار الفائدة يعني ضمناً تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2025، مما يرفع تكلفة الاقتراض إلى 3.75 في المائة.
لكنه حذر في خطاب ألقاه من تزايد المخاطر المتمثلة في أن الاقتصاد الضعيف سيحتاج إلى “وتيرة أسرع لخفض أسعار الفائدة” من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة القياسي لبنك إنجلترا بمقدار 1.25 أو 1.5 نقطة مئوية في الأشهر الـ 12 المقبلة.
وقال تايلور أمام جمهور في كلية إدارة الأعمال بجامعة ليدز، مستشهدا بأرقام حول الناتج المحلي الإجمالي ومعنويات الأعمال: “إن أحدث البيانات ومؤشرات النشاط التطلعية تقدم نظرة قاتمة بشكل متزايد لعام 2025”.
وأضاف: “نحن في نصف الميل الأخير فيما يتعلق بالتضخم، ولكن مع ضعف الاقتصاد، فقد حان الوقت لإعادة أسعار الفائدة نحو وضعها الطبيعي للحفاظ على الهبوط الناعم”، واصفًا السيناريو الذي يعود فيه نمو الأسعار إلى مستوى 2 في المائة لبنك إنجلترا. هدف المائة دون الركود.
ويأتي تقييم تايلور المتشائم بعد انضمامه إلى تصويت الأقلية لصالح خفض إضافي لسعر الفائدة الشهر الماضي، بالإضافة إلى التخفيضين اللذين دفعهما البنك المركزي في عام 2024.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن يقوم بنك إنجلترا، الذي توقع أن الاقتصاد البريطاني سيفشل في النمو في الربع الأخير من العام الماضي، بإجراء تخفيض إضافي بمقدار ربع نقطة في اجتماعه المقبل في فبراير.
وسيؤدي التخفيض إلى رفع أسعار الفائدة إلى 4.5 في المائة، وبعد ذلك تتوقع الأسواق خفضًا إضافيًا لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في عام 2025.
إن التوقعات بعد شهر فبراير أقل وضوحًا بسبب الإشارات المتضاربة بشأن التضخم والتأثير غير المؤكد لميزانية أكتوبر التي قدمتها المستشارة راشيل ريفز على تكاليف العمالة والأسعار.
ارتفعت أسعار السندات الحكومية يوم الأربعاء بعد أن أظهرت البيانات الرسمية بعض الراحة بشأن التضخم، مع تراجع المعدل الرئيسي إلى 2.5 في المائة وتراجع نمو أسعار الخدمات بشكل حاد في ديسمبر.
قال تايلور إنه قبل ستة أو 12 شهرا، كانت لا تزال هناك أسباب للخوف من أن التضخم أصبح راسخا في اقتصاد المملكة المتحدة، بسبب التغيرات الدائمة في الطريقة التي تحدد بها الشركات الأسعار والأجور، ومعدل البطالة المتسق مع التضخم بنسبة 2 في المائة.
وهذا هو واحد من ثلاثة سيناريوهات، أو “حالات”، كانت لجنة السياسة النقدية تدرسها. وإذا تأكدت هذه الأدلة، فإنها ستتطلب من صناع السياسات إبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول لإخراج الضغوط التضخمية من النظام.
وقال تايلور: “الأمر الآن مختلف تماماً”، مشيراً إلى أنه يبدو من المرجح أن الحالة الأكثر اعتدالاً بالنسبة للجنة السياسة النقدية قد بدأت في الظهور. وفي هذا السيناريو، عاد الاقتصاد إلى حالته الطبيعية المستقرة، مع الحاجة فقط إلى تخفيضات تدريجية في أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى الهدف في الوقت المناسب.
ولكن إذا تفاقم الوضع الحالي، فقد يتطلب الأمر تخفيضات أسرع وأعمق في أسعار الفائدة عما تصورته لجنة السياسة النقدية، ودعا زملائه من صناع القرار إلى “مراقبة عن كثب بحثًا عن علامات انحسار الثقة”.
وقال تايلور، الذي انضم إلى لجنة السياسة النقدية العام الماضي، إن معظم التوسعات كانت عبارة عن “صعود تدريجي على الدرج؛ لكن فترات الركود يمكن أن تترسخ بسرعة، ويمكن للمشاعر أن تبرد، ويكون الهبوط أشبه بأخذ عمود المصعد.
وقال إن المحفزات لهذا السيناريو المعاكس يمكن أن تشمل حروباً تجارية جديدة، لكن القلق المحلي الأكبر كان من ضغط جديد في التدفق النقدي “شعرت به بالفعل الشركات والأسر على جبهات مختلفة”.
وأضاف تايلور: “إذا ارتفعت بعض التكاليف الأساسية المفاجئة، مثل الضرائب أو خدمة الديون، فيجب أن يحدث شيء آخر”، في إشارة إلى الارتفاع الوشيك في مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل، وتأثيرات ارتفاع أسعار الفائدة على سداد الرهن العقاري.
وقال إن البيانات الأخيرة تشير إلى “نظرة قاتمة بشكل متزايد لعام 2025″، مضيفا أن “سوق العمل يقترب من التوازن، لكنه لا يزال يتراجع بوتيرة سريعة، ويبدو أن نمو الناتج المحلي الإجمالي قد توقف في النصف الثاني من عام 2024، ومع . . . توقعات الأعمال تنحرف إلى التشاؤم، ومن وجهة نظري فإن المخاطر الآن أكثر انحرافًا نحو الجانب السلبي.
انضم تايلور إلى زميله العضو الخارجي في لجنة السياسة النقدية سواتي دينجرا ونائب محافظ بنك إنجلترا ديف رامسدن في التصويت لصالح تخفيض فوري لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع ديسمبر.
وصوتت أغلبية أعضاء اللجنة المكونة من تسعة أعضاء لصالح إبقاء أسعار الفائدة عند 4.75 في المائة، حيث قال محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، إن “النهج التدريجي لتخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل لا يزال صحيحا”.
