فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
يعتقد كريستيان الخياطة أن “القدرة على التنبؤ والاتساق” مهمان للغاية بالنسبة لبنك دويتشه. الرئيس التنفيذي للبنك الألماني ليس خطأ. على مدار معظم السنوات الخمسة عشر الماضية ، كان الشيء الوحيد المتسق في دويتشه هو قدرته على الخطوة على كل أشعل النار الذي واجهته. لكن النتائج السنوية المخيبة للآمال تشير إلى بقاء القلق على أدوات الحديقة المخفية.
قامت الخياطة بعمل جيد لإعادة بناء دويتشه بعد عقود من الإفراط في الإفراط وسوء الإدارة تركتها تقاتل من أجل البقاء. لقد ارتفعت أسهمها تقريبًا منذ نقاطها المنخفضة في عام 2020. لكن بيان الدخل يوم الخميس أبرز القضايا المتعلقة بالتنبؤ التي تساعد على شرح خصم التقييم المستمر مقارنة مع أقرانهم.
على الجبهة التكلفة ، تم وزن النفقات لمرة واحدة بما في ذلك التقاضي على الأرباح ، والتي انخفضت بنسبة 92 في المائة في الربع الرابع. أدار البنك أيضًا هدف التكلفة لعام 2025. وفي الوقت نفسه ، أبرز جانب الدخل ، كيف يستمر الاعتماد على دويتشه في الأعمال التجارية المتقلبة المحتملة.
ما يقرب من ثلث إيرادات دويتشه تأتي من قسم دخلها الثابت والعملات ، والمعروفة باسم FIC. هذا العمل يعمل بشكل جيد. ساعد تقلبات السوق في تأجيج الطلب. بين نظام ترامب الجديد في الولايات المتحدة ، وهي حكومة المملكة المتحدة تواجه ضغوط الميزانية والانتخابات العامة الوشيكة في ألمانيا ، يجب أن يكون هناك الكثير من عدم اليقين للحفاظ على زخمها في عام 2025.
على الرغم من ذلك ، يميل المستثمرون إلى إعطاء ائتمان محدود فقط لدخل التداول – الذي يخشون أنه لا يمكن التنبؤ به ويتطلب المزيد من رأس المال مقارنةً بإدارة الثروات.
في الواقع ، يساعد اعتماد دويتشه على التداول في شرح سبب استمراره وراء معظم منافسيه الأوروبيين بتقييم كتاب ملموس 0.6 مرة. UBS ، مع ذراع إدارة الثروة الهائلة ، تقود الحزمة عند 1.5 مرة.
ربما تكون دويتشه قد تخلى عن جهودها لتكون “جولدمان ساكس في أوروبا”. ولكن في هذا الصدد ، لديها مشكلة مماثلة لمنافسها في الولايات المتحدة لمرة واحدة. جعل الإفراط في الاعتماد المفرط في Goldman على FICC-مع C Extra Calemities-من الصعب سد فجوة في التقييم مع Morgan Stanley ، التي لديها أعمال ثروة كبيرة ، و JPmorgan ، بنك التجزئة متكامل الخدمات.
يتبع جولدمان نهجًا مزدوجًا ، في محاولة لبناء مصادر إيرادات بديلة مع إقناع المستثمرين بأن التداول ليس تقلبًا تمامًا كما يخافون. تقوم Deutsche بنفس الشيء ، حيث تسليط الضوء على حصة إيرادات FIC التي تأتي من تمديد الائتمان إلى العملاء ، أو “التمويل” الذي يرى المستثمرون أكثر استقرارًا.
قال Sewing يوم الخميس إن عام 2025 سيكون “سنة حساب” Deutsche ، عندما يتم الحكم على البنك في هذه المرحلة من جهوده. لكن الأمر سيستغرق أكثر من عام واحد قبل أن يتمكن المستثمرون من الاعتقاد بأن البنك أصبح بالفعل يمكن التنبؤ به.
