افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم
بدأ المقترضون من الشركات عام 2025 بمبيعات قياسية من السندات بالدولار بقيمة 83 مليار دولار، مستفيدين من الطلب المزدهر من المستثمرين لجمع الديون قبل أي تقلبات في السوق ناجمة عن عودة دونالد ترامب إلى السلطة.
وصل الاقتراض في أسواق السندات ذات الجودة الاستثمارية والسندات ذات العائد المرتفع بالدولار الأمريكي إلى 83.4 مليار دولار بحلول الثامن من كانون الثاني (يناير)، وهو أعلى رقم منذ عام حتى الآن منذ عام 1990، وفقا لبيانات من LSEG.
وقاد المقترضون من الدرجة العالية هذا الاندفاع، بما في ذلك البنوك الدولية مثل بي إن بي باريبا وسوسيتيه جنرال، وشركات السيارات العملاقة مثل تويوتا، وشركة كاتربيلر لصناعة الآلات الثقيلة. ومن المتوقع أن تنضم البنوك الأمريكية إلى المعركة في وقت لاحق من شهر يناير بعد موسم أرباحها.
وأضاف: «السوق قوي، لذا ليست هناك حاجة للتأخير. وقال مارك بينيريس، الرئيس العالمي المشارك للتمويل الاستثماري في بنك جيه بي مورجان: “إنهم يحاولون القدوم في أقرب وقت ممكن”.
يأتي الاندفاع في مبيعات الديون الجديدة في الوقت الذي تقترب فيه فروق الأسعار – الفرق بين العائد على ديون الشركات مقابل السندات الحكومية الأكثر أمانا – من أدنى مستوياتها منذ عدة عقود، مما يحفز الشركات على جمع الأموال بسعر رخيص بينما تستطيع ذلك.
وقالت مورين أوكونور، الرئيس العالمي لمجموعة الديون عالية الجودة في ويلز فارجو: “هناك الكثير من المخاطر التي تهدد فروق الأسعار – ارتفاع التضخم، وتباطؤ الاقتصاد، ومن المحتمل أن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتًا، بل وينتقل إلى رفع أسعار الفائدة”. .
بلغ متوسط فروق الدرجة الاستثمارية في الولايات المتحدة 0.83 نقطة مئوية فقط يوم الأربعاء، وهو ما لا يزيد كثيرًا عن أضيق نقطة له منذ أواخر التسعينيات، وفقًا لـ ICE BOFA.
عادةً ما يكون شهر يناير مزدحمًا بإصدارات الديون، خاصة من قبل البنوك. لكن الانفجار الأخير للصفقة يأتي في الوقت الذي تلجأ فيه الشركات إلى ديون أرخص قبل تنصيب ترامب – مع تحذير الاقتصاديين من أن سياسات الرئيس الأمريكي المقبل، بما في ذلك التعريفات التجارية، يمكن أن تكون تضخمية.
يوم الأربعاء، أظهر محضر الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين كانوا قلقين أيضًا بشأن التضخم وأرادوا أن يكونوا “حذرين” بشأن وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.
يتعرض المقترضون الكبار أيضًا لضغوط لإعادة التمويل بسرعة، حيث من المقرر استحقاق 850 مليار دولار من الديون الدولارية عالية الجودة هذا العام وتريليون دولار أخرى في عام 2026، وفقًا لحسابات ويلز فارجو.
قال دان ميد، رئيس مجموعة الدرجة الاستثمارية لدى بنك أوف أميركا: “إنها بيئة سوق جذابة للغاية” بالنسبة للمقترضين. “لا تزال ترى أرصدة نقدية صحية للمستثمرين وتقبلًا للإصدارات الجديدة القادمة إلى السوق، والتسعير بفروق أسعار جذابة للغاية مما يؤدي إلى تطلع المصدرين إلى الخروج عاجلاً بدلاً من الانتظار.”
وقال إدوارد الحسيني، كبير محللي أسعار الفائدة والعملات في كولومبيا ثريدنيدل، إن صناديق التقاعد وشركات التأمين “مستعدة بشكل استثنائي” في الوقت الحالي لشراء الديون.
عادة ما تكون البنوك أول من يستفيد من فروق الأسعار الضيقة وهي من بين أكثر الجهات المصدرة نشاطًا حتى الآن. لكن المشاركين في السوق قالوا إن المقترضين غير الماليين يمكن أن ينضموا إلى الاندفاع قبل أن يرتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات – وهو معيار لتكاليف الاقتراض العالمية – أكثر. ويبلغ الآن نحو 4.7 في المائة بعد ارتفاعه بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة.
وقال أوكونور: “لدينا حدثان حاسمان إلى حد ما في يناير”، مشيراً إلى بيانات الوظائف الأمريكية المقرر صدورها يوم الجمعة، والتي ستقدم للمستثمرين أدلة حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة، وتنصيب ترامب في 20 يناير.
وقال أوكونور: “لقد سمعنا قدراً كبيراً من التصريحات من الإدارة القادمة حول ما يمكن أن تراه السوق بسرعة على خلفية ذلك”. “أعتقد أن هناك قلقًا من أن ذلك قد يحفز ارتفاعًا آخر في عوائد سندات الخزانة.” وأضافت أن بعض “المقترضين الذين يركزون على الكوبونات” – أي الشركات التي تركز في المقام الأول على إجمالي العائد الذي يدفعونه للمستثمرين – “يحاولون التغلب على ذلك”.
أحجام هذا الأسبوع، التي تم تكثيفها إلى ثلاثة أيام فقط من خلال تقصير ساعات التداول يوم الخميس، وجداول الرواتب يوم الجمعة، تتبع طفرة الاقتراض في عام 2024 – عندما وصل الإصدار العالمي لسندات الشركات والقروض ذات الرفع المالي إلى مستوى قياسي بلغ 8 تريليونات دولار.
وبينما ظلت الظروف الحالية مواتية لبائعي الديون، قال بعض المشترين إنهم مستعدون الآن للجلوس على الهامش حتى تظهر ظروف أكثر إغراء.
قال أندريه سكيبا، رئيس الدخل الثابت لشركة بلوباي الأمريكية في RBC GAM: “الغالبية العظمى من الصفقات تأتي عند مستويات لا تترك قيمة تذكر على الطاولة”. “(لقد بدا) غير جذاب إلى حد ما، ونحن نفضل إبقاء المسحوق جافًا تحسبًا لزيادة محتملة في التقلبات بعد التنصيب، حيث تكتشف السوق هذا المزيج الجديد من السياسات واستجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي لذلك”.
